问道者 | 李 百
武汉中心大厦和武汉泛海城市广场被申请破产清算后，曾经的“泰山会”大佬卢志强正深陷“螺旋困境”。一边是，泛海控股因为巨额债务引发了大量诉讼和资产冻结；另一边是，资产被强制拍卖倒过来又削弱了偿债能力。这位中国商界大佬正面临最艰难的人生。
根据泛海控股最新公告，到今年11月30日，公司未能按期偿还的有息债务总共是341亿元。今年中报时，有息债务还是328亿元。今年7月，泛海控股子公司武汉中心大厦和武汉泛海城市广场两个项目刚被债权人申请破产清算，境外附属公司中泛控股也被颁布了清盘令。
半年时间不到，卢志强“螺旋困境”显现，泛海控股未能按期偿还的有息债务，不仅没有随着部分资产用于抵债而减少，反而增加了。曾几何时，卢志强是何等的高光。
卢志强是山东人，早年是山东维坊的一名公务员。八十年代下海潮涌动，无数人想当先富起来的那批人。按照《中国企业家史》记载，1984-1988年全国有超过10万名干部辞职经商。看到别人搞活经济，卢志强也坐不住了。正好在干部选拔中失利，1985年卢志强辞职下海，创办了山东通达经济技术公司。这家公司成为后来泛海系的雏形。
通达公司最早搞教育培训，卢志强有赚到了一些钱。1988年住房改革启动，卢士强觉得发大财的机会来了。他去了北京，从北京一家信托公司借了500万元，开始进军房地产。八十年代“万元户”已经是先富起来的人，卢志强怎么借到500万元，公开信息无从查证，但可以确认的是，卢志强抓住了房改的历史机会，并很快成为先富起来的那批人之一。
卢志强开发的第一个地产项目是北京阜城门的泛海国际社区。当时不需公开招拍挂，他凭借人脉拿下这个地块后，一试得手。泛海房地产很快变成了泛海控股，并在1994年挂牌上市。控股公司成立时，注册资本40亿元。那个时候可不像现在可以认缴，要实打实验资，由此可见卢志强发达很早。
从公开信息来看，卢志强是那种不安于现状的人。他1994年又主导成立了光彩事业投资集团，通过光彩事业公益旗号，甚至开发了距离天安门仅有150米的黄金地块，并借此认识了联想的柳传志，加入了中国顶级商界圈子泰山会。
泰山会曾是中国企业家的一个顶级私密圈子，2021年解散。能加入这个社团组织的，都是中国商界的牛人，比如柳传志、段永基、史玉柱都曾是会员。
加入泰山会为卢志强打开了金融世界的大门，让他有机会参与了中国第一家民营银行民生银行的发起设立。到这个时候，卢志强一手抓地产，一手抓金融，两手都很硬。金融有稳定的利润，还可以为地产源源不断地输送资金。
2014年卢志强推动泛海控股从房地产转向“金融+地产+战略投资”转型。他希望通过构建一个自我循环、风险对冲的产融结合模式，利用高杠杆实现快速扩张。转型的第一年，泛海便以近乎疯狂的速度收购各类金融牌照，仅在2016年就就对外投资了468亿元，包括斥资75亿元增持民生银行。通过一系列资本运作，卢志强将民生证券、民生信托、民生人寿等一众民生系金融机构纳入麾下。
2015年，卢志强的个人财富达到了巅峰的830亿元，在中国富豪榜里可以排到第八。
卢志强的转折点发生在2020年。这一年，民生信托深陷“武汉金凤凰假黄金案”损失惨重。这成为泛海系第一块倒下的多米诺骨牌，此后，随着房地产调控和金融去杠杆双管齐下，泛海赖以生存的融资渠道瞬间断流。
泛海被迫走上了卖身自救的道路，但变卖北京、上海等地核心地产项目及优质金融资产的速度，远远赶不上债务雪球滚动的速度。到2024年年初，泛海控股退市摘牌，卢志强本人也多次被法院下发“限消令”。
根据年报，到2024年末，泛海控股总资产525亿元，负债率超过180%；营收61亿元，净亏损193亿元。
杠杆在顺周期时是翅膀，在逆周期时则是绞索。卢志强的故事，是中国房地产和金融行业周期更迭的一个微观缩影。风光了大半辈子的卢志强，如今沦落到如此地步，令人不胜唏嘘。
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